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              大宗商品價格怎么走

              周茂華證券時報

                近期大宗商品市場“異動”吸引投資者眼球,9月2日,1月份交割的焦煤、焦炭期貨收盤價格分別為2669元/噸和3359元/噸,單日漲幅高達6.27%和5.1%,價格均創歷史新高;其他大宗商品也不甘示弱,銅價格重返10年高位,鋁、錫等商品價格向著11年高位“沖刺”;另外,小麥、玉米、原油等商品呈現企穩反彈跡象。近期大宗商品市場價格為何反彈,未來走勢如何?

                價格緣何反彈?

                大宗商品兼具商品和金融屬性,也就是大宗商品價格走勢反映大宗商品實體供需關系,同時,價格也受到市場短期投機、炒作影響;仡櫛据喆笞谏唐穬r格上漲,主要受幾方面因素推動,全球疫苗持續推廣,歐美實施空前財政紓困政策,市場預期全球經濟復蘇有望帶動大宗商品需求;美聯儲等實施無限量化寬松政策,美元流動性泛濫,助長市場投機炒作;弱勢美元提振以美元計價國際大宗商品價格;另外,由于疫情造成大宗商品供給瓶頸,物流運輸受阻。這些因素共振讓大宗商品擺脫9年低迷格局。

                但近期大宗商品反彈,主要受金融屬性推動,因為近期大宗商品價格走高與全球主要經濟體數據“同步”放緩形成反差。也正是美國經濟數據放緩,市場預期美聯儲將不會很快加息,繼續維持超寬松金融環境,美元走弱,提振大宗商品價格。但具體到各細分品種時,情況相對復雜一些,除了供給瓶頸、流動性泛濫等“共同”推動因素外,還需要考慮一些特殊因素,例如:近期銅、錫、鋁、鋰等商品持續受到追捧,還與全球積極發展和推廣新能源技術有關,市場預期這些基礎金屬材料需求空間大;近日國內焦煤、焦炭出現飆漲,還受到國內環保限產和此前出現煤礦事故,引發市場擔憂焦煤、焦炭供給下滑;糧食商品價格走高還受到全球極端天氣等因素影響等。

                未來怎么走?

                從趨勢看,短期大宗商品價格維持高位運行,但中長期缺乏支撐。

                短期看,支持大宗商品價格因素仍在。一方面,寬松金融環境持續。近期公布數據顯示,變異病毒擴散對全球經濟復蘇構成拖累,對服務業影響尤其顯著。而對歐美來說,服務業是吸納就業的重要部門,如果疫情繼續擴散,歐美主要央行將謹慎調整政策。另一方面,供給瓶頸繼續困擾全球。由于變異病毒擴散繼續對全球供應鏈造成持續沖擊,部分大宗商品招工、生產、運輸等環節繼續受到沖擊,供給受阻,高運費、物流效率低下等都將支撐大宗商品價格高位運行。

                但從中長期看,大宗商品價格面臨幾方面制約。

                一是大宗商品價格過高。大宗商品價格最終要回歸基本面,截至目前,中美經濟基本恢復至疫前水平,歐洲經濟處于元氣恢復階段,日本經濟仍深陷衰退,但銅、鋁、鐵礦石等商品價格基本重回10年前高位,國際玉米價格也超過7年前水平等。從全球工業制造業看,能源、工業原材料等商品快速大幅上漲,利好上游相關采礦業,但導致部分中下游企業生產經營成本快速上升,企業短期難以適應高成本,導致經營陷入困境。同時,歐美經濟體工業制造業上下游傳導通暢,加之,能源商品價格走高、部分原料短缺等,上游成本最終向消費者終端傳導,導致歐美等經濟體通脹強勁反彈,最終削弱這些經濟體中低收入群體福利,阻礙內需復蘇。從長期來看,隨著全球短期內需強刺激政策逐步淡出,全球面臨的是“后金融危機和后疫情時代”,全球深層次結構性問題是深化了,外加保護主義和單邊主義,需求不足仍是主要矛盾。

                二是供給端制約逐步緩解。本輪大宗商品價格走高,受到疫情、極端天氣、突發事件、美元走弱等因素直接或間接影響,這些因素更多是短期因素。樂觀預期,隨著疫苗持續推廣,疫情對經濟影響逐步減弱,大宗商品生產重新開工,物流運輸逐步暢通之后,全球供給與需求有望恢復平衡。

                三是歐美貨幣政策逐步正;。8月底,美聯儲主席在杰克遜霍爾會議上稱年內可能啟動縮減購債;近日歐元區公布的通脹數據“爆表”,歐洲央行相關官員態度明顯轉鷹,這些信息都指向美聯儲等央行政策整體是往“收水”方向走。盡管近期疫情反彈,引發市場寬松流動性環境不會很快收緊,支持大宗商品等資產,但從中長期看,歐美政策政策正;瘜⒅萍s市場投機炒作。

                四是國內商品保供穩價效果逐步釋放。針對大宗商品價格持續漲價對我國部分中下游企業的生產經營活動構成負面影響,國內及時采取出臺商品保供穩價“組合拳”舉措,為大宗商品市場“降溫”,市場整體呈現穩中趨緩走勢,投資者預期趨于理性。

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